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百家了稳赢打法恒立液压净利三年增17倍股价涨

发布时间:2020-07-11 03:10

  长江商报记者梳理发现,成立仅仅15年的恒立液压(601100.SH)成长性拔得头筹。

  2019年,恒立液压实现营业收入54.14亿元,同比增长28.57%,归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)12.96亿元,同比增长54.93%。这里利润水平,较2016年增长了17.51倍。

  恒立液压处于机械装备制造行业,主要从事高压油缸的生产、销售。中国是液压制造的大国,但不是强国,大多数液压产品处于价值链的中低端,高端产品主要依赖进口。恒立液压的液压产品就处于价值链高端,是国内龙头企业。

  截至2019年底,恒立液压的主导产品挖掘机专用油缸产品市场占有率超过50%。

  二级市场上,恒立液压长期备受资金关注。近三年间,其股价累计涨幅超过5倍,市值增长约500亿元。

  年报显示,2019年,恒立液压实现营业收入54.14亿元,较上年的42.11亿元增长12.03亿元,增幅为28.57%。净利润为12.96亿元,较上年的8.37亿元增长4.59亿元,增幅为54.93%,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)12.12亿元,同比增长62.31%。

  无论是营业收入还是净利润、扣非净利润,恒立液压均实现了高速增长。不过,相较2016年至2018年三年,恒立液压的经营业绩属于低速增长了。

  对比发现,2019年的营业收入、净利润分别较2016年增长了2.95倍、17.51倍。

  恒立液压成立于2005年,2011年10月28日在上海证券交易所挂牌上市。上市次年,正遇上市场持续深度调整,下游需求萎缩,恒立液压经营受到挑战,经营业绩持续下降。2012年至2015年,其净利润分别为2.75亿元、2.21亿元、0.92亿元、0.64亿元,分别下降15.29%、19.56%、58.49%、30.89%。

  这几年,恒立液压经营业绩持续下滑,具有行业普遍性,且整个产业链上的企业经营状况大体相同。全球最大的混凝土机械、全国最强的挖掘机械制造商三一重工,是恒立液压的下游客户,其在2012年至2015年的净利润降幅分别为34.26%、48.94%、75.57%、80.46%,净利润从2011年的86.49亿元下滑至2015年的1.39亿元。2016年开始,三一重工净利润也持续快速反弹。

  针对2019年经营业绩快速增长状况,恒立液压解释,受益于整个国内外下游行业市场需求强劲增长,公司产品销量和销售额均有所增长。此外,百家了稳赢打法,公司2013年开始研发的新产品液压泵阀、液压系统等,在2019年度,中小型挖掘机用主控阀泵已批量供货,产品销量和销售额均大幅增长。

  此外,公司产品竞争力提升、费用减少。2019年,公司销售费用、管理费用分别为1.11亿元、1.93亿元,上年为1.15亿元、2.13亿元。今年一季度,受疫情影响,包括三一重工、柳工等下游公司净利润均有不同程度下降,但恒立液压逆势增长。公司实现营业收入13.69亿元,同比下降12.74%,净利润为3.47亿元,同比增长6.42%。

  恒立液压在年报中表示,公司是国内少数几家生产高端液压泵阀的龙头企业之一,百家了稳赢打法是中国高端液压件领域的代表企业,产品质量与品牌均具有明显优势。产品远销欧美、日本等发达国家和地区,出口比例超过20%,拥有一大批全球知名客户。具体为,挖掘机液压产品主要客户包括卡特彼勒、神钢、三一、徐工等著名挖掘机品牌,盾构机液压产品主要客户有中铁工程、铁建重工、小松、日立造船、罗宾斯等著名盾构机品牌,海工海事客户包括TTS、麦基嘉、国民油井等,新能源设备领域客户包括歌美飒、维斯塔斯等,工业液压产品客户包括海天、伊之密、安德里茨等,特种车辆客户包括马尼托瓦克、特雷克斯等。公司连续多年获得了卡特彼勒的铂金奖章。

  备受关注的是,恒立液压成功开发了适用于15T以下小型挖掘机用的HP3V系列轴向柱塞泵和HVS系列多路控制阀,其精确操控性和燃油经济性均超过国外同类产品。2019年,公司挖掘机专用油缸产品市场占有率达50%以上。

  安信证券、东莞证券等多家券商研报称,作为高端液压件龙头企业,恒立液压的高端液压油缸、液压泵阀正在加速进行国产替代,市占率不断提升,未来有望成为全球竞争的液压龙头。

  恒立液压产品市占率高达50%以上,得益于产品质量过硬,这一现象的背后是研发创新在助力。

  2019年,恒立液压研发投入2.42亿元,同比增长40.97%,占当年营业收入的4.47%。实际上,多年来,公司研发投入占营业收入的4%以上,高于川崎、KYB等国际龙头企业。2013年至2015年,行业景气度低,恒立液压逆势布局产品、技术研发,那些年,其研发投入接近营业收入的8%。

  截至2019年底,恒立液压研发人员530名,占期末员工总数的11.63%。

  近年来,恒立液压的订单交付率、产品合格率均明显提升。2019年,公司订单交付率由上年的88%升至95%,产品终检合格率由2018年的92%提升到2019年的98.5%。

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